在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产(破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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