财联社记者近(jìn)期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需求低迷持(chí)续之(zhī)下(xià)，部分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是(shì)放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人(rén)对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社(shè)记者注意到(dào)，在(zài)部(bù)分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北(běi)京地区(qū)新发放企业贷款加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分析认为，一季(jì)度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据(jù)转贴现利(lì)率下降(jiàng)，表示银(yín)行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放(fàng)式(shì)固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平(píng)均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财(cái)韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗产(chǎn)品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新发贷(dài)款的利(lì)率也不占优。普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品(pǐn)中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人士对记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利(lì)率和理财(cái)收益率之间出现倒挂(guà)是(shì)多年(nián)来罕见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的低息贷款没(méi)有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年(nián)结构性存(cún)款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实(shí)际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财(cái)收益(yì)与(yǔ)金融(róng)市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财(cái)收益率(lǜ)的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，未(wèi)来(lái)一段时间的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通(tōng)道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银(yín)行业(yè)内人士(shì)的(de)认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财联社(shè)表示(shì)，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然(rán)引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政策(cè)初(chū)衷不符(fú)。估(gū)计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债券市场发(fā)行人(rén)大(dà)多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要(yào)低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低(dī)，所以个贷的(de)定价理论上(shàng)要比理财(cái)收(shōu)益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持续下行未来新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市(shì)场(chǎng)对利率(lǜ)走势的(de)预(yù)期是(shì)一(yī)致的，新发(fā)的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高(gāo)位(wèi)时(shí)候(hò韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗u)拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联(lián)社(shè)记者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大型城商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应(yīng)该是(shì)大(dà)趋(qū)势，否则银(yín)行净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依(yī)然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市银(yín)行企(qǐ)业活期(qī)存款成(chéng)本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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