昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务(wù)上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能(néng)影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了(le)任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压(yā)通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在(zài)现货松(sōng)动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩(bēng)塌(tā)，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期(qī)货回(huí)归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存(cún)在缺口的(de)情形(xí81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程ng)下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则(zé)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不(bù)再是以现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动(dòng)来(lái)判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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