当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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