5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电(dià上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费n)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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