A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(s禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气hí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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