上市公(gōng)司退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而(ér)强(qiáng)制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期(qī)，引(yǐn)发投资(zī)者(zhě)对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的(de)说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债(zhài)性”托高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此(cǐ)前一直未(wèi)出现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退(tuì)市的(de)情况，也(yě)未发生(shēng)过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大多(duō)数(shù)上市公(gōng)司是(shì)因经营不(bù)善导致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相(xiāng)关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的(de)可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话(huà)”。随(suí)着(zhe)全面注册制(zhì)改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一(yī)成(chéng)不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避(bì)风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平(píng)以及(jí)发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较(jiào)低(dī)、退(tuì)市(shì)风险较高的(de)标的，而选择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场下跌(diē)估值出(chū)现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密(mì)切关注(zhù)可转债(zhài)市场风格(gé)变化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形(xíng)势变(biàn)化。目前(qián)关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还(hái)有不(bù)少(shǎo)空白(bái)和盲点(diǎn)，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比(bǐ)如(rú)，可进一(yī)步明(míng)确可转债在(zài)退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的信用评级(jí)，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的(de)公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一(yī)些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不(bù)能(néng)视而不见了(le)。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转债在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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