在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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