在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的(de)专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。<司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文/p>

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年(niá司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文n)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的(de)投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称(chēn司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文g)，持续(xù)数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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