5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块(kuài)持续(xù)下跌(d美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思iē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了(le)新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半(bàn美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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