近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各(gè)25B大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流P，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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