5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块(kuài)作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是否还(hái)有(yǒu)新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药(yào)板(bǎn)块的营收与去年同(tóng)期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的(de)经营数据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的低(dī)估(gū)值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前(qi3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子án)景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源下(xià)移，不断(duàn)提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材(cái)、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的(de)板块将会有较大的发(fā)展空间。其(qí)中(zhōng)的(de)个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持(chí)续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)资源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构的(de)采购需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(jiā)速进入医(yī)院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端(duān)医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业(yè)具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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