北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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