尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波72小时是几天，72小时是几天几夜行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ72小时是几天，72小时是几天几夜)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步加大(dà72小时是几天，72小时是几天几夜)、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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