北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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