5月以来，港股市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创出年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负(fù)，但资金(jīn)越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高(gāo)位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放缓几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了，市场处于(yú)弱预期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加(jiā)的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造(zào)设备(bèi)管制措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于线下(xià)场景的修复，消几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了费需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利(lì)端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现(xiàn)很(hěn)亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边(biān)的状态(tài)变(biàn)化还是(shì)需要更长时间，但大概率(lǜ)还是(shì)会(huì)发生的，在(zài)这个过(guò)程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下(xià)跌，但(dàn)多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或(huò)有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现(xiàn)，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利(lì)好(hǎo)科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以(yǐ)机(jī)构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下(xià)，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国(guó)经(jīng)济下(xià)滑(huá)比预期更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

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