在股市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期(qī)的(de)主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基(jī)金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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