用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来(lái)公司(sī)股(gǔ)价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的(de)同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布(bù)2023年(nián)第一季度报告(gào)，一(yī)季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高(gāo)点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连(lián)续第(dì)三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络(luò)股价就(jiù)总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融(róng)资。此次定(dìng)增吸引了(le)不少机构参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)披露(lù)定(dìng)增结果，增发(fā)数(shù)量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定(dìng)增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募(mù)大(dà)佬葛(gé)卫东，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后(hòu)，用友网络(luò)发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，2021年(nián)净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续(xù)爆雷：一(yī)季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在(zài)此期间(jiān)，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服(fú)务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务(wù)业务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先的企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全(quán)基于(yú)互联网架构的(de)企业互联(lián)网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐步发(fā)展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的(de)”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份(fèn)额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用(yòng)友(yǒu)市(shì)占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会(huì)面(miàn)向(xiàng)外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不(bù)足(zú)，也(yě)反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于(yú)营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却(què)大幅下跌，股价(jià)也因此大跌(diē)，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的提升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的(de)第(dì)二阶(jiē)段，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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