金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开启了他的(de)白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022金东(dōng)投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在(zài)三(sān)个(gè)矛盾：一是(shì)产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人(rén)口从(cóng)农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中(zhō中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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