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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发(fā)指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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