黑色系集体“跳(tiào)水”，铁矿(kuàng)、钢(gāng)材期价创(chuàng)近(jìn)半年以来新低

　　昨日，铁矿(kuàng)石、钢材期货盘中明(míng)显下(xià)滑(huá)并创下近(jìn)半年或半年多以来新低。截(jié)至5月25日下午收盘(pán)，铁矿石主力(lì)合约(yuē)2309下跌2.23％至681元/吨，盘中最低下探674元/吨(dūn)；螺纹钢主力合约2310下(xià)跌2.53％至3432元(yuán)/吨；热卷主力合(hé)约2310下跌(diē)1.78％至3532元(yuán)/吨。

　　夜盘时段，双焦(jiāo)持续(xù)重挫，截(jié)至23点收盘，焦煤跌近5％，焦炭跌超4％。

　　进入(rù)5月以来(lái)，黑色(sè)商品在经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后于(yú)近期再次走弱(ruò)。对此，大有期(qī)货投研中心黑(hēi)色高(gāo)级(jí)研究员黄(huáng)科在(zài)接受(shòu)期货日报记者采访时表(biǎo)示，近期黑(hēi)色系品种大(dà)幅下跌是宏观(guān)和(hé)产业共振带来的结(jié)果。

　　“其中宏观层面(miàn)，目前美国两党(dǎng)对于政(zhèng)府债务上限(xiàn)问题仍没有达(dá)成一(yī)致，随着截止日期临近，市场各方的避险(xiǎn)观(guān)望(wàng)情绪较为明显；而(ér)从美联储5月会议(yì)纪要来看，不能(néng)排除(chú)接(jiē)下来继续(xù)加(jiā)息的可(kě)能性，当(dāng)前美联储6月加(jiā)息概率上(shàng)升到40％附近，近期美元指(zhǐ)数走强对于大宗商品价格普遍形(xíng)成一定压力。国内方面(miàn)，5月份公(gōng)布的社融和(hé)固(gù)定资产投资(zī)等经(jīng)济数据略低于市(shì)场(chǎng)，市(shì)场担心经济复苏(sū)的后劲不足(zú)，也导致与国内经(jīng)济状况关(guān)联性较强的黑(hēi)色系品种支撑(chēng)弱化。”黄(huáng)科说。

　　目前黑色产(chǎn)业层面也并无利多因(yīn)素。黄科表示，从现(xiàn)货市场表(biǎo)现来看，虽(suī)然目前铁水产量已经(jīng)见顶，但(dàn)随(suí)着成本端原料价格的大幅回落，钢(gāng)厂方面(miàn)并(bìng)没有很强的减产动力。在行业利润尚存(cún)、部分钢厂复(fù)产的情况(kuàng)下，本周钢联螺纹、热轧(yà)产量(liàng)甚(shèn)至止跌回升，减产不及预期以及原料成本持续(xù)下(xià)移导致钢价下方支撑走弱(ruò)；而当前国内钢材需求也已临近淡季(jì)，在(zài)需(xū)求乏力的情况下，钢(gāng)材价格(gé)不断下探寻底。

　　建(jiàn)信期货黑色产(chǎn)业研(yán)究(jiū)主管翟贺攀对(duì)记者表(biǎo)示，自今(jīn)年3月中旬以来(lái)，铁矿石、钢(gāng)材等黑色系(xì)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)陷(xiàn)入“供(gōng)应增(zēng)、需(xū)求底(dǐ)部徘(pái)徊、成本塌陷”的负向循环(huán)，期现货(huò)价格呈“螺旋式”走低趋势。

　　“具体来看，近两个月来(lái)钢材下游需求恢复距离此前预期有较(jiào)大差距，叠加今年年初以来市(shì)场(chǎng)对下游需求的乐(lè)观预期，导致(zhì)钢厂(chǎng)产量(liàng)增幅较大。而在市场(chǎng)供需(xū)阶段性错(cuò)配的情况下，钢铁原燃料(liào)进口规模又出(chū)现明(míng)显增长，同时预(yù)期(qī)中的下(xià)半年的粗(cū)钢产量平控政策也进一步压(yā)低了钢铁原燃料价(jià)格。”翟贺(hè)攀(pān)说(shuō)。

　　据Mysteel相(xiāng)关数(shù)据(jù)统计，3月初(chū)以来，钢(gāng)材五大品种周度表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费量均值(zhí)为1000万吨，仅比去(qù)年(nián)同期增长0.6％，但较2019-2021年同期分(fēn)别下降9.0％、9.1％和(hé)12.8％。据国家统计(jì)局(jú)数(shù)据，1-4月(yuè)份(fèn)我国(guó)粗钢产量(liàng)为3.54亿吨，同比增长5.4％。据海关统计，1-4月份我国进口铁矿石与炼焦煤分(fēn)别(bié)为3.85亿吨和3114万吨，同比分别增长(zhǎng)8.6％和88.6％。

　　钢(gāng)材(cái)短(duǎn)期或延续弱(ruò)势，中期有反弹空间

　　从当前钢材市场面临的问题来看(kàn)，方(fāng)正中期(qī)期货研究(jiū)院黑(hēi)色组长汤(tāng)冰华告诉记者，主要有以下三个(gè)方面的(de)问题：一是高炉(lú)减产不充分；二是外需可能会大幅(fú)下滑；三(sān)是(shì)国内政策刺(cì)激还比(bǐ)较有限，当前内需虽然未见好(hǎo)转，但今年以(yǐ)来表现一直低于预期。

　　谈及(jí)当(dāng)前(qián)钢矿(kuàng)品种价格底部是否已(yǐ)现(xiàn)，汤冰华表示，由于二季度以(yǐ)来国内政策利多有限，导(dǎo)致“买预期”交(jiāo)易未能如期出现，但(dàn)国内市场利空(kōng)在(zài)价格(gé)中(zhōng)已有体(tǐ)现，从后期市场表(biǎo)现来看，钢材需(xū)求端利(lì)空可(kě)能来自海外，6月出口一旦转(zhuǎn)差，则(zé)板材(cái)供应压(yā)力(lì)会明显增加，产量(liàng)也面临继续压减。因此，在经历4-5月份的政(zhèng)策不及预期后，国内下一个相(xiāng)对(duì)重要的政策时点(diǎn)可能(néng)在7月的半年(nián)度经济数据公布后，在此之前，钢(gāng)矿品种价(jià)格底部的确立需要(yào)黑色商(shāng)品(pǐn)整体供应回落，即铁水产(chǎn)量、焦煤供应及铁矿石非主流矿发货(huò)均出现下(xià)降。不过目前焦(jiāo)煤(méi)进口通(tōng)关(guān)及铁(tiě)矿石(shí)非澳巴(bā)发货已(yǐ)开始(shǐ)减少，但铁(tiě)水下降并不明显，负(fù)反馈还在(zài)持(chí)续，价格还(hái)未真正见底(dǐ)。

　　在(zài)黄科看来，后续钢矿(kuàng)品种(zhǒng)止(zhǐ)跌需要(yào)具(jù)备两个条(tiáo)件：一是煤炭价格(gé)止跌，从(cóng)成本端对钢(gāng)价形成一定支(zhī)撑(chēng)；二是钢厂方面(miàn)有(yǒu)实质性的减产(chǎn)行动(dòng)，从而改善市场对于后期供(gōng)需平衡的预期(qī)。不过，从(cóng)目前情况来看，在(zài)进口煤冲(chōng)击之下，近(jìn)期国内煤炭市场情绪较为悲(bēi)观，动(dòng)力(lì)煤(méi)价格有加速下(xià)跌迹象(xiàng)；此外(wài)国内粗钢产量平控政策尚(shàng)未执行，钢厂主(zhǔ)动减产(chǎn)意愿不强。因此，预计短(duǎn)期内黑色(sè)系(xì)品种或(huò)延续弱(ruò)势，整体(tǐ)易跌难涨。

　　“积重难返的市场供需格局，与成(chéng)本塌陷叠加造成的负向循环，或将令(lìng)铁矿石、钢(gāng)材(cái)等黑色系商品价格惯性下跌趋势短暂延续，难有像样的反弹。”翟贺攀说。

　　此外值(zhí)得注意的(de)是，在期货价格(gé)大幅下探之际，螺(luó)纹(wén)钢现(xiàn)货价格已(yǐ)跌回至2020年5月(yuè)之(zhī)前的水平。对此(cǐ)，翟贺攀告诉(sù)记者(zhě)，螺(luó)纹钢现货目前回(huí)归2020年疫情(qíng)初期(qī)的(de)价格区间(jiān)有(yǒu)利于行业供(gōng)需加快调(diào)整，且(qiě)目前距离2020年(nián)底(dǐ)部不远。

　　“因此，基于钢厂铁矿石库存和钢材社会库存较近年同期偏低、6月份之后来自政策面和市场力量的供应压减速度加快、稳经济(jì)政(zhèng)策效果或将在下(xià)半年(nián)显现、国(guó)际局(jú)势缓(huǎn)和以(yǐ)及国内(nèi)外(wài)价差有利(lì)于钢材出(chū)口(kǒu)再上(shàng)台阶(jiē)等因(yīn)素(sù)，未(wèi)来2-4个月(yuè)，我们对黑色(sè)系商品价格保(bǎo)持谨慎乐观，尽(jǐn)管难以恢复至今年4月中旬之前的(de)偏(piān)高水(shuǐ)平，但中期(qī)反弹依然有空(kōng)间。”

　　汤冰(bīng)华(huá)也表(biǎo)示，当前(qián)钢铁产业链库存整(zhěng)体较低，因此在(zài)后续(xù)进(jìn)入减产(chǎn)期(qī)间后，钢材(cái)价格下跌一旦(dàn)出现企稳，那么低(dī)价可能(néng)会(huì)刺激补库，并(bìng)带动行(xíng)情出现(xiàn)阶段反(fǎn)弹。

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