随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度(dù)坐上公募(mù)基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智邵阳学院是几本大学(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的(de)配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”邵阳学院是几本大学和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股票(piào)市(shì)场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基(jī)金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的(de)投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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