大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足，经济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第(dì)一(yī)共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束(shù)后先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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