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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外投资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(w意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音àn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低(dī)是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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