4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强(qiáng)劲势头(tóu)，下(xià)游纺企开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒(dào)挂(guà)局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着(zhe)国(guó)内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国内供需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持(chí)续修复，外(wài)贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供(gōng)需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分(fēn)析(xī)师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高(gāo)位运行。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月(yuè)提高8个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；纺(fǎng)企(qǐ)所接(jiē)订单排单时间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增(zēng)加2天，开工负荷及订单(dān)排单(dān)时间达到近两年来(lái)最高水平。同时(shí)由(yóu)于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接(jiē)受程度并不(bù)高，仍以刚(gāng)需(xū)采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购(gòu)销也(yě)较为冷清，棉(mián)价(jià)的(de)上涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端(duān)利(lì)多的(de)推动下强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现(xiàn)低(dī)温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播(bō)种(zhǒng)以及(jí)出苗带来了不利影响，进(jìn)一(yī)步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)对于新(xīn)年度产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一(yī)度回落(luò)，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会(huì)对棉(mián)苗生长产生(shēng)不利影响，再(zài)度(dù)引发(fā)了市(shì)场对(duì)于(yú)天气(qì)的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面(miàn)积普(pǔ)遍(biàn)下(xià)降，根(gēn)据我们的(de)调研(yán)结果推算，2023年(nián)新(xīn)疆棉(mián)花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春(chūn)播开(kāi)启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播(bō)种时间(jiān)推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长进度(dù)较去年同期或(huò)推迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行(xíng)业人士(shì)对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温(wēn)天气(qì)的双重作用下(xià)，新年(nián)度棉花(huā)减(jiǎn)产(chǎn)概率大大增加(jiā)。需求(qiú)端，目(mù)前下(xià)游(yóu)纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位，而成品库(kù)存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成(chéng)一定的压(yā)力。但中(zhōng)长(zh1cc的水等于多少克，1cc水是多少克ǎng)期内需持续(xù)复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月(yuè)份欧美高通胀问(wèn)题(tí)持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬(xún)公布的美棉周度净签约量(liàng)环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉(mián)花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格(gé)也随之出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次(cì)公布了(le)对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供(gōng)需预测(cè)，将(jiāng)全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将(jiāng)显著复苏，全球棉(mián)市供需(xū)有望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉(mián)花正(zhèng)常(cháng)出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随(suí)之水涨船高(gāo)；而国外弱预期背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉(mián)花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月(yuè)16日(rì)，国内外(wài)棉花(huā)价差延续(xù)正值。国内棉花价(jià)格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需求(qiú)支撑减弱(ruò)，当前(qián)基(jī)本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花产量(liàng)下滑是(shì)大(dà)概率事(shì)件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改(gǎi)造加(jiā)工设(shè)备，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今(jīn)年重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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