5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新(xīn)等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低(dī)分位数水(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药(yào)板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第(dì)一季(jì)度，创新药板块(kuài)的(de)营收(shōu)与(yǔ)去(qù)年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较好成长能(néng)力的低(dī)估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增(zēng)加太(tài)多(duō)，增速中的增量(liàng)大(dà)部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创(chuàng)新留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的新基(jī)建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度(dù)上或(huò)仍是(shì)今年医药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会(huì)召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次yí)、区域平(píng)衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生(shēng)服(fú)务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作(zuò)中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需(xū)求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设任务。随着(zhe)具(jù)体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的(de)基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受(shòu)益(yì)。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频(pín)出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的(de)分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基层医(yī)疗机(jī)构的采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中提(tí)出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械市场的(de)快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下(xià)，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持(chí)续(xù)加(jiā)强，国(guó)产替(tì)代(dài)将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的(de)机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研发能力。

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