当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决(jué)债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患(huà免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费n)，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存(cún)带来(lái)的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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