A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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