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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在(zài)本周累向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品(p向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèn向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害g)策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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