北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(人+工念什么 人工念什么姓sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联人+工念什么 人工念什么姓储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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