北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉(jué)得(dé)走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金(jīn)充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格(gé)的(de)主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不(bù)通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的(de)问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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