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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “士官生是什么意思，大学士官生是什么互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内(nè士官生是什么意思，大学士官生是什么i)油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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