财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yò情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗ng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(j情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗ù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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