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secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估(gū)值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息(xī)率显著(zhù)高于市(shì)场整体(tǐ)，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二：政策的持(chí)续支撑(csecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片hēng)和催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家(jiā)战略，相关(guān)政策密(mì)集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作(zuò)为“数(shù)字(zì)经济”的(de)基(jī)础(chǔ)设施(shī)，持续得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的(de)全(quán)年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下(xià)游领域(yù)需求(qiú)预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和(hé)运营商等(děng)之外(wài)，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点(diǎn)支持的(de)战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来(lái)经历了行业调(diào)整和产能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全(quán)球航运市(shì)场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化(huà)学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企改革推(tuī)动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一(yī)期间各(gè)项数据(jù)恢复良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突(tū)出(chū)。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳健性凸(tū)显，业绩成长及(jí)确(què)定性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁路板块(kuài)上(shàng)市(shì)公司更加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公司(sī)发布股东回报计划，大(dà)幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承(chéng)诺未来(lái)几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大(dà)背景(jǐng)下融资需(xū)求回(huí)暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空(kōng)间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续(xù)三个(gè)月secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。