“一带(dài)一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的(de)看点。即使考虑去年(nián)的低(dī)基数，4月的出(chū)口增速(sù)也(yě)不赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻国形成鲜明(míng)对(duì)比；拉(lā)动(dòng)方面，“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)成为(wèi)主角，欧美发(fā)达经济体整体偏(piān)弱(ruò)。今年1-4月(yuè)“一带一(yī)路(lù)”国家在中国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一(yī)路(lù)”出(chū)口增速保持在6％以上，那么在增(zēng)量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全(quán)年的出(chū)口增(zēng)速转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从(cóng)整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据和韩(hán)国、越(yuè)南(nán)出(chū)口通(tōng)胀作为传统(tǒng)观(guān)察中国出口增速的重要(yào)指标，但随着中国出口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面(miàn)，由于多数(shù)“一带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运(yùn)输占比和增速快速上升(shēng)，导(dǎo)致港口数据与实(shí)际出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中(zhōng)国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由(yóu)于产品结构差(chà)异(yì)，2023年以来两者产生较大背(bèi)离。出口结构(gòu)性(xìng)变化背景下，传统观察(chá)框(kuāng)架(j顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ià)适用性减弱，信息的噪音和预(yù)期的波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的(de)突破口(kǒu)仍在(zài)于“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家。除(chú)低基(jī)数影响之外，4月对(duì)俄(é)出口的高(gāo)增反(fǎn)映“一带一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路经济(jì)带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回(huí)落，不过整体来(lái)看(kàn)，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩(hán)份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月(yuè)出(chū)口结构继(jì)续延(yán)续“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽(qì)车及机电出口金(jīn)额维持强(qiáng)势(shì)，增速(sù)较3月进(jìn)一步加(jiā)快部分源于(yú)去(qù)年低基数原因，不过(guò)对(duì)同(tóng)比的拉动仍明(míng)显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相(xiāng)较韩国更加“温和(hé)”。从(cóng)散(sàn)点图看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车出口反映海外车市较高景气(qì)度与产(chǎn)业(yè)链(liàn)韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出(chū)口，而(ér)受全(quán)球半(bàn)导体周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大(dà)的变数：“一带一路”的空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大？站在(zài)2022年(nián)年(nián)底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了越来越重要的作用，那么如何去(qù)评估这一空间有多(duō)大？

　　一带(dài)一路出口背后存量博(bó)弈。在全球(qiú)经济和贸易(yì)放(fàng)缓的(de)背景下，我国出口的韧性(xìng)可能主(zhǔ)要来(lái)自于存量的竞争——我们(men)认为很(hěn)有可(kě)能是抢占欧(ōu)美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保(bǎo)守估(gū)计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)1个百分点。我们选(xuǎn)取(qǔ)“一(yī)带一(yī)路(lù)”沿线65国中(zhōng)，中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)规模最(zuì)大的10个(gè)国家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情景来对标2023年10国(guó)在(zài)悲观、中性、乐观三(sān)种情形下(xià)的进口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进(jìn)口份额(é)中(zhōng)约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一(yī)带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个(gè)百(bǎi)分点并不(bù)少，我国全年出口增速可能略高于0％。对(duì)欧美日等发达经济体出口增速预(yù)测，思路(lù)为在中国(guó)加入(rù)世界(jiè)贸易组织(zhī)后、历次全球经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参(cān)考意(yì)义的三年，分别作为(wèi)中性、乐观和(hé)悲观(guān)情(qíng)景作为参考。我们对(duì)于2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美欧(ōu)有可能在下半年陷入温和(hé)衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡(pào)沫破裂(liè)，全球经济温(wēn)和放缓）分别(bié)作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年(nián)欧美日韩(hán)拖(tuō)累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在(zài)我国出口中约占26％）出口增速(sù)预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速预(yù)测(cè)即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计(jì)算得(dé)出(chū)其余国家拉(lā)动我国出口增速约(yuē)0.64个百(bǎi)分点。因(yīn)此，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来(lái)自于两个方面：数据口(kǒu)径差异和(hé)欧(ōu)美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中(zhōng)国(guó)进口的数(shù)据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据存在差异（无论是(shì)绝对量还是(shì)增速），有时(shí)这(zhè)一差异(yì)还(hái)较大，一(yī)般而言中国(guó)出口端的增(zēng)速会更高(gāo)，这意(yì)味着我们(men)基于“一(yī)带一路”国家进(jìn)口(kǒu)数据的(de)测算是低估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退的(de)时点存在较(jiào)大(dà)的不确定性，可能在今年下半年、也可(kě)能在顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪明年，若后者(zhě)出现(xiàn)，那么2023年发达经济(jì)体对于(yú)中国出口的(de)拖累可(kě)能(néng)没有(yǒu)那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯及其他新兴经(jīng)济(jì)体经济增(zēng)长(zhǎng)不(bù)及预期，对外需拉(lā)动不足。疫情(qíng)二次冲击(jī)风险对出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖累不(bù)足。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪