近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预(yù)期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需(xū)求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进(jìn)口量大(dà)增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套(tào)利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的(de)承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来(lái)看感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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