5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Win牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质d数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资(zī)金(jīn)合(hé)计净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实(shí)现倍(bèi)数(shù)增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式(shì)出台了(le)制造设备管制措施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们确(què)实看到(dào)由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌(diē)破(pò)7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的(de)角(jiǎo)度是(shì)中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系(xì)的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估(gū)值水(shuǐ)平，港(gǎng)股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回(huí)调(diào)较(jiào)多的细分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资者通过(guò)定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动(dòng)了(le)中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确(què)定(dìng)性增强，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这二者(zhě)中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就会(huì)看到(dào)人(rén)民币汇率的(de)走(zǒu)强，同(tóng)时港(gǎng)股整体(tǐ)表现(xiàn)也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高(gāo)股息资(zī)产，而随(suí)着市场预期(qī)更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期(qī)维度(dù)来(lái)看，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具备(bèi)一定的(de)投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平(píng)仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向上的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概(gài)率事件(jiàn)，牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周期受益于(yú)国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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