在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近(比较长的古诗词，比较长的古诗10句jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ比较长的古诗词，比较长的古诗10句)破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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