财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDD拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系C）周三在官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年(n拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ián)3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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