如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)已婚女性英文称呼，女性英文称呼革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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