一、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便经历(lì)年初以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进(jìn)可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即的第(dì)三届“一带(dài)一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经济(jì)上(shàng)升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据(jù)局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币(bì)升值(zhí)的(de)全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链(liàn)整(zhěng)体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材料高度依(yī)赖海外(wài)供应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值(zhí)的(de)宏观趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国(guó)家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但近期板块(kuài)景气已在(zài)改(gǎi)善：一方(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元fāng)面，随着(zhe)全球(qiú)航运市(shì)场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化(huà)学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国企改革(gé)推(tuī)动造船(chuán)企业(yè)重组整合(hé)和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐(zhú)步(bù)实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性(xìng)突(tū)出。经(jīng)济增速(sù)下行，高速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业(yè)绩成长(zhǎng)及(jí)确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路(lù)及铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更(gèng)加(jiā)注重投资(zī)人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续(xù)三(sān)个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调(diào)下，后续信贷、社(shè)融(róng)仍(réng)有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。

　　一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元

　　风险提示

　　关注经济数据波动(dòng)，政策超预期(qī)收紧，美联(lián)储超预期(qī)加息(xī)等(děng)。

　　来源：兴(xīng)证策略

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元