本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震)龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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