申(shēn)万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级(jí)子(zi)行(xíng)业，其中市(shì)值权重最大的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片(piàn)战(zhàn)略发(fā)展的重点领域，半导体行(xíng)业具备研发技术(shù)壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因(yīn)此(cǐ)成(chéng)为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业(yè)市(shì)值在(zài)1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业(yè)数量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业(yè)数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速发(fā)展，市(shì)场规模(mó)不断扩(kuò)大，毛(máo)利率稳步提升(shēng)，自主研(yán)发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高(gāo)光(guāng)时(shí)刻在2021年，行业面(miàn)临短期(qī)库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩(jì)增(zēng)速(sù)放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行业(yè)营收(shōu)规(guī)模创新高，三方面(miàn)因(yīn)素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年(nián)实(shí)现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收(shōu)入居(jū)前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营(yíng)收占比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不(bù)断上市(shì)，并(bìng)在资本助力之下营(yíng)收快(kuài)速增长。三是(shì)当半导体行(xíng)业处于国产替(tì)代(dài)化、自主研发(fā)背景下的高成(chéng)长阶段时(shí)，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高(gāo)速(sù)增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受(shòu)到(dào)电子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等(děng)因素影响，2022年行业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩(zhǎn)（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企(qǐ)业归母净利润增速区(qū)间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵(zhèn)，受益(yì)于(yú)先(xiān)进的芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计(jì)能力，公(gōng)司(sī)得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净(jìng)利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下(xià)增速(sù)最快的(de)半(bàn)导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增(zēng)速居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对(duì)半导体行(xíng)业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映(yìng)了(le)分立器(qì)件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速(sù)度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能(néng)力，对(duì)经营造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现供过(guò)于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义(yì)。行(xíng)业整体而(ér)言(yán)，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据(jù)说(shuō)明存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)也往往更不理想。