财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行了解到(dào)，当(dāng)前(qián)抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利率区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率(lǜ)要(yào)高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均利率同比(bǐ)下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部分资金充(chōng)裕(yù)的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地(dì)区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析(xī)认为(wèi)，一季度(dù)的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央行(xíng)今年(nián)一季(jì)度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势(shì)，如近(jìn)期票(piào)据转贴(tiē)现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在节节回(huí)升。普(韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗pǔ)益标(biāo)准数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产品（不(bù)含(hán)现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的利(lì)率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记(jì)者表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非(fēi)对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间出(chū)现收(shōu)益(yì)“套(tào)利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析(xī)师(shī)刘银平对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品收益率超(chāo)过(guò)银行(xíng)贷(dài)款利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前(qián)几年结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不(bù)代(dài)表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验(yàn)室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的(de)情况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收(shōu)益率的差(chà)异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的(de)时容(róng)易出现这种收(shōu)益率不同步(bù)的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从(cóng)这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分行负责人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必(bì)然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高(gāo)才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什么(me)人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也(yě)会(huì)回落。“市(shì)场对(duì)利率走势(shì)的预期是一致的(de)，新发的收益率未来(lái)会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下(xià)，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款(kuǎn)利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大(dà)型城商(shāng)行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则(zé)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)承受的压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有出(chū)来(lái)，都压(yā)在储韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依(yī)然有下降的(de)可能性和空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机(jī)制(zhì)上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全(quán)部(bù)企业活期存(cún)款利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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