银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至超过0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号(guò)40％，经(jīng)历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日子(zi)继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否(fǒu)会对(duì)此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和(hé)银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无(wú)疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)，大概(gài)率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门(mén)资产负(fù)债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速(sù)不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经济(jì)减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的(de)，基(jī)于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的(de)目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的(de)事件来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形(xíng)式(shì)下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概率比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或(huò)者非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下(xià)，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月(yuè)份(fèn)就(jiù)去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国(guó)通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最(zuì)高水平进一(yī)步(bù)回(huí)落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公司认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜(shèng)利(lì)，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而(ér)另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的(de)通胀，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减速也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡(pào)沫，通(tōng)过(guò)贵金(jīn)属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一(yī)点(diǎn)。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是为(wèi)何(hé)即(jí)便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海(hǎi)外加(jiā)息(xī)结束到降息(xī)之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接近看到(dào)，在中国没有更(gèng)多(duō)刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要(yào)进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外(wài)银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出(chū)现明显的周期背离(lí)，且海外(wài)的(de)政(zhèng)策(cè)部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不(bù)至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利(lì)空背(bèi)景和(hé)一个(gè)触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议(yì)，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企的通(tōng)胀数(shù)据，美联(lián)储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继(jì)续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国(guó)内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号铝为代表的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间运行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却(què)出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放缓；二是部分(fēn)下(xià)游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库(kù)存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从(cóng)有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可适(shì)当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系(xì)。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格(gé)一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面(miàn)买盘又(yòu)会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预(yù)期过(guò)于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这种市(shì)场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时(shí)间(jiān)或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持(chí)中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的策(cè)略(lüè)去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度、半(bàn)年度(dù)甚至(zhì)更(gèng)长时间的(de)需(xū)求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能(néng)突发(fā)的风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言(yán)，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧(qí)的位置和(hé)时间节点突(tū)发(fā)未(wèi)知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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