本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好>中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取代贵(guì)州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式(sh晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好ì)牛市(shì)带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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