银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度(dù)扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共和(hé)银(yín)行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能(néng)否在未来的日(rì)子(zi)继(jì)续(xù)经营下去，也不知(zhī)道(dào)联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银(yín)行(xíng)发表“破产声明裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告(gào)显示美(měi)国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市(shì)场消化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前(qián)一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制(zhì)第(dì)一共和银行(xíng)从美联(lián)储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联(lián)储货币政策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业危机引发了(le)经济(jì)减速(sù)，但是据(jù)我们测算当前美国私(sī)人部门资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会(huì)因经济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前(qián)美(měi)国商业银行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那(nà)样的产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市(shì)场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市(shì)场认(rèn)为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者非金融(róng)企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投(tóu)资和西部(bù)信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指数(shù)下(xià)降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性(xìng)泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来并不(bù)排除(chú)由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大(dà)规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境下(xià)，居(jū)民部门的资(zī)产负(fù)债表和收入(rù)状况边(biān)际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过(guò)了(le)十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升，美国(guó)居(jū)民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国(guó)居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外(wài)加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济(jì)的预(yù)期想要进(jìn)一步(bù)边(biān)际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海(hǎi)外(wài)银行裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗业危机共(gòng)振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)有所不(bù)同(tóng)，国内和(hé)海外出现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度(dù)的流(liú)畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合(hé)适的(de)操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下(xià)行有两个利(lì)空(kōng)背景和一个触发因素，一是临(lín)近美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的(de)概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流出(chū)规避不(bù)确(què)定性风险(xiǎn)；三(sān)是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行(xíng)的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应(yīng)停止，市场(chǎng)又继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货(huò)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业(yè)样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库(kù)存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企业(yè)订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出(chū)规避(bì)不(bù)确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利(lì)空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看(kàn)，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣(jùn)工(gōng)面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出(chū)现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大(dà)，但也(yě)没能(néng)有力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年可(kě)能(néng)不会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位(wèi)持(chí)续(xù)，美联(lián)储(chǔ)的(de)结果导向很可能(néng)使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板(bǎn)块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注(zhù)供(gōng)求现(xiàn)状与价(jià)格趋(qū)势的关系(xì)以(yǐ)及可能(néng)突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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