美国债务上限危(wēi)机暂时“告一段落(luò)”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会(huì)众议(yì)院唐山大地震和汶川大地震哪个严重(yuàn)通过了一项关于联(lián)邦政(zhèng)府债(zhài)务上限和预算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开(kāi)支将受到(dào)上(shàng)限制约(yuē)直(zhí)至(zhì)2024年(nián)结束，但可(kě)以避(bì)免发生债务违约(yuē)。根据美国国会预算(suàn)办公室数据(jù)，目前(qián)美国联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元，占其(qí)国(guó)内(nèi)生产总值比(bǐ)例已超(chāo)过120％，相(xiāng)当于每个美(měi)国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未(wèi)曾(céng)出(chū)现唐山大地震和汶川大地震哪个严重过(guò)实质(zhì)性债(zhài)务(wù)违(wéi)约，但债务(wù)上限危(wēi)机仍可(kě)从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作用于全(quán)球金融(róng)、实物(wù)资产。

　　多位业内人(rén)士对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目前美国(guó)债务上(shàng)限情景下，中长期看(kàn)美债(zhài)上(shàng)限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票(piào)表现(xiàn)将(jiāng)更具(jù)韧性，而市场关注的重点(diǎn)也将重新(xīn)回到美(měi)联储的(de)货币政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具韧(rèn)性

　　除本(běn)次外，1976年(nián)以来(lái)美国政府债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次(cì)债务(wù)上限(xiàn)触及后(hòu)均得到了上调或暂停，只是经历(lì)的(de)时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前(qián)后，标普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债(zhài)务(wù)危机谈判(pàn)过(guò)程(chéng)中，亚(yà)洲市场(chǎng)反(fǎn)应参差(chà)，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美(měi)国彻底(dǐ)违约的可(kě)能性非常(cháng)低，但此前因(yīn)为(wèi)市(shì)场担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对(duì)于美国和发达(dá)市场(chǎng)更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增长前景和具吸(xī)引力的相对估值，尤其(qí)看好中国(guó)、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国今年首季(jì)盈利(lì)增长较(jiào)去年(nián)第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国资产(chǎn)的(de)信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日(rì)本除外）相(xiāng)比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略(lüè)师赵(zhào)耀(yào)庭也(yě)对(duì)记者表示，债务(wù)协议的顺利(lì)通(tōng)过消除(chú)了美国乃至全球面(miàn)临的(de)一个不明朗(lǎng)因(yīn)素，进而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信托(tuō)宏(hóng)观策略总监(jiān)吴照(zhào)银对记者称，因投资者(zhě)对两党达成一致有(yǒu)确定的(de)预(yù)期，所以近期美国以及全球资本市场并没有对美国债务(wù)上限问(wèn)题过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目前来(lái)看，主流大类资产对于美(měi)债危机(jī)的叙事反应都较为平淡(dàn)，但(dàn)野(yě)村东方国际证券(quàn)资产管理部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对记者表(biǎo)示(shì)，从中长期的资产配置角度出发，诸(zhū)如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行(xíng)风(fēng)险，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一是多元(yuán)化(huà)低相关性(xìng)资产(chǎn)配(pèi)置、二是支(zhī)付保险(xiǎn)费的另类策(cè)略，为组合提供下行(xíng)保护。回顾美债上限危机历(lì)史，看(kàn)到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明(míng)显的超额收(shōu)益，因此组合配置中保有一(yī)定比例的避险(xiǎn)资产有助对冲投资组合(hé)波(bō)动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券在黄金与(yǔ)美债(zhài)季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为(wèi)典型的(de)避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)，国际(jì)金(jīn)价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继续走高，因为美债(zhài)利率短期内(nèi)仍(réng)会高位(wèi)震荡，通胀不(bù)确定性仍然较(jiào)高(gāo)，同(tóng)时全球整体风险因素在(zài)提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极端危机环境下，唐山大地震和汶川大地震哪个严重大类(lèi)资产会呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛售一切资(zī)产增持现金，传统避(bì)险资产随(suí)同风险资产一起下(xià)跌(diē)，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我们(men)的基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此类尾部风(fēng)险，做多(duō)波动率、以及做(zuò)空(kōng)风(fēng)险资产(chǎn)的衍生(shēng)品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非(fēi)对称对冲(chōng)策略是做空美国(guó)高(gāo)评级(jí)银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担(dān)忧）、美(měi)国寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出(chū)现(xiàn)更(gèng)严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限(xiàn)的提升，将(jiāng)促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币(bì)政(zhèng)策，对(duì)美股也(yě)是一(yī)大利好。他(tā)还认为，美国政府的财政支出(chū)得到了(le)保证，在(zài)两年内可以(yǐ)继续(xù)举债。最近两周的美债谈判关(guān)键期(qī)，美(měi)国(guó)三大股指主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的(de)市场报(bào)以乐观。可(kě)见随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一步有良(liáng)好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重(zhòng)点再次回到(dào)

　　美国财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)和货(huò)币政策上

　　美(měi)国(guó)参议(yì)院已经投(tóu)票通过(guò)债务上(shàng)限法(fǎ)案(àn)，市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)再度回到(dào)美国未(wèi)来的(de)财政政策和货币(bì)政策(cè)上(shàng)。肖令(lìng)君认为，如(rú)果未出(chū)现(xiàn)黑天鹅事件，预(yù)计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据依赖原则，联(lián)储可能会(huì)持(chí)续关(guān)注就业数据和工(gōng)商业运(yùn)行情况，等(děng)待市场自然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开启降(jiàng)息，年内(nèi)降息的乐观预期存在(zài)修正(zhèng)可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除(chú)联储还会继续加息的可能，但加息(xī)周期已接近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋(qū)势不会改(gǎi)变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上限(xiàn)协(xié)议(yì)通(tōng)过后，美国财政部预(yù)计(jì)将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性(xìng)收紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流(liú)出经(jīng)济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称，接下来(lái)美国(guó)财政部的工作重点是如何(hé)为美(měi)债找到买家，其中有三(sān)个重要看(kàn)点，即(jí)第一，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整货币政策(cè)停止(zhǐ)缩(suō)表(biǎo)抛(pāo)售美债；第二(èr)，以中(zhōng)国为(wèi)代表的贸易(yì)顺差国是否购买(mǎi)美债；第三(sān)，美(měi)国(guó)国内普通(tōng)家庭可能(néng)成为(wèi)购买美债异军突起的力量(liàng)。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而(ér)分析称，美联(lián)储现(xiàn)在仍(réng)在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是(shì)否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果美联(lián)储缩(suō)表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖(mài)出）这无(wú)疑会给美债市(shì)场造(zào)成极(jí)大抛压。他总结道，美债的(de)重(zhòng)新(xīn)发行(xíng)，有可(kě)能促使美联储美(měi)联储停止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示未来还(hái)会加(jiā)息的措辞(cí)，需要关注(zhù)6月利率决议中美联储是(shì)否能(néng)进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 唐山大地震和汶川大地震哪个严重