自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的(de)成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积累(lèi)的(de)重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿1cc的水等于多少克，1cc水是多少克能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等(děng)为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì1cc的水等于多少克，1cc水是多少克)度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了(le)明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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