本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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